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澳博:跨境资本流动成为现代金融领域的基本特点

时间:2020/1/13 14:01:02   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:各版本教科书的基本模型一般认为汇率是贸易净出口的原因,是实际汇率的函数。然而,在高频跨境资本流动的新全球金融模式下,汇率已演变成一种经济结果,而不是决定竞争力的因素。在经贸领域,汇率操纵往往被视为不当补贴。我认为这是一个古老的理解。在高度国际化的市场中,是否持有某种货币以及用该货...
    各版本教科书的基本模型一般认为汇率是贸易净出口的原因,是实际汇率的函数。然而,在高频跨境资本流动的新全球金融模式下,汇率已演变成一种经济结果,而不是决定竞争力的因素。在经贸领域,汇率操纵往往被视为不当补贴。我认为这是一个古老的理解。在高度国际化的市场中,是否持有某种货币以及用该货币标记的资产取决于预期。预期取决于经济的竞争力、产出能力和市场能力。事实上,许多经济体的央行通常不会干预汇率。一个典型的例子是1997年的泰国,它最终不得不采用浮动汇率。

那么,汇率是多少?什么是汇率形成机制?从货币市场来看,决定不同货币之间供求关系的最重要的地方是金融同业批发市场,金融机构在这里为客户提供现货和对冲服务。在零售端,实体经济的套期保值需求增强了汇率的金融功能,因为汇率的过度波动不利于实体经济。从外汇市场的实际运行来看,汇率由外汇市场的供求两个层面决定——第一个层面是实体经济现实和风险管理需求形成的零售供求,第二个层面是金融机构流动性管理和客户服务形成的批发贸易。因此,我认为汇率主要是由外汇市场的供求关系自发决定的。这是一种输出和结果。

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